船舶行业深度：军船订单19年较高增长确定性大，民船处在长周期底部现逐步回暖.pdf

节选段落一：
船舶行业深度：军船订单 19 年较高增长确定性
大，民船处在长周期底部现逐步回暖
■ 军民船行业迎来双拐点：军船订单 19年较高增长确定性大，民船处
在长周期底部现逐步回暖。与其他军工行业相比，船舶装备产业链军
民融合程度最深，业绩弹性较大，船舶装备行业值得关注。
■ 军船：1）短期看，海军军改调整于 18 年年底临近尾声，海军装备
订单有望于19年迎来补偿性增长，军船产业链订单较高增长确定性大。
2）长期看，我国远洋海军建设任重道远，舰船装备补短板需求强劲，
未来一段时间内将仍处建设高峰期。关于海军装备价格：预计受审计、
军品价改等影响有所下降。


节选段落二：
军船订单 19 年较高增长确定性大，民船处长周期底部现逐步回暖
1.1. 军船：短期看 19 年订单迎较高增长，长期看仍处造舰高峰
军船行业核心结论：1）短期看，2017~2018 年因海军军改调整影响军船订单明显减少，但
是随着 2018 年年底海军军改调整临近尾声，我们认为 2019 年海军装备订单有望呈现补偿
性增长，军船订单较高增长确定性大。2）长期看，我国远洋海军建设任重道远，舰船装备
补短板需求强劲，未来一段时间内将仍处建设高峰期。但是也要考虑到海军军费占比已经第
一且舰船装备已处在建造高峰期，长期来看舰船装备将呈现数量增长有限、市场规模增速平
稳的发展态势。


节选段落三：
具体来看，“大型化、隐身化、信息化”三大趋势将致使军船配套行业呈现
结构性变化，对于舰船配套厂商而言重点关注其技术方向是否与舰船信息化、隐身化发展趋
势一致，以及是否有新产品的研发储备或列装。
1.1.1. 海军装备订单：17~18 年受军改影响明显减少，19 年迎较高增长确定性大
短期看，海军军改调整或于 18 年底临近尾声，海军装备订单有望于 19 年迎来补偿性增长，
军船产业链较高增长确定性较大。